內地保險業

重新觀察2628.

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《大行報告》建銀國際首予內地保險業「增持」

2010-02-19 14:16:47 分享 電郵 列印 字體

建銀國際首予內地保險業「增持」評級，指壽險及非壽險滲透率低，有巨大有增長空間。

通脹上升將擴闊險商資金成本及投資回報的差距，美國、英國、日本的歷史表明，當通脹加劇，險商股價表現將跑贏大市。

由於監管機構持續改善非壽險保單環境，由05年開始的保單盈利惡化趨勢料於去年完結，該行料正面趨勢將延續至今年。

該行給予太平<00966.HK>、平保<02318.HK>、太保<02601.HK>「跑贏大市」評級，目標價分別為38.8元、91.1元、40.9元；國壽<02628.HK>及財險<02328.HK>則獲「中性」評級，目標價分別為39.2元及8.1元。

該行指，太平為行業首選，其銀保帶動的保費增長尚未在現價反映。此外，該行偏好太平的新業務價值穩健增長。

該行表示，喜好平保多於國壽，並指平保的新業務毛利率為業內最高，現時以2010年新業務價值11倍交投，相對國壽為20倍，大幅折讓並不合理。(wr/w)

聯儲宣佈調高貼現率

"匯豐控股藉以香港銀行同業拆息率為計算基礎削減按揭貸款利率，本地銀行業的按揭貸款戰有升溫之虞" ...

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聯儲局突然宣佈3年以來首次調高貼現率，亞太區股市在上週五應聲急挫。恆指顯著低開後輾轉向下，最終收報19,894點，下滑528點(2.6%)，跑輸區內其他股市，大市成交428億元亦相對較少。中資股亦不能倖免，國企指數下跌338點(2.9%)，報11,264點收市。

投資者憂慮流動資金或將收緊，本地藍籌股中以地產股首當其衝。在美元走強下，商品價格的前景並不樂觀，商品股亦大受打擊。

聯儲局宣佈由2月19日起將貼現率調高25個基點至0.75%，市場認為這是代表美國落實退市的重要舉措；然而聯儲局於附帶聲明中強調，當局調高貼現率並不意味經濟或貨幣政策前景將有任何變動。貼現率是美國央行向使用其貼現窗服務的商業銀行收取的貸款利率，過往一直較目標聯邦基金利率高1%，而目標聯邦基金利率亦即美國銀行間隔夜拆借利率。金融海嘯期間，美國央行收窄貼現率與目標聯邦基金利率之間的息差，是以向銀行業注入流動資金的緊急措施之一。

金融市場持續回穩，聯儲局最近的舉動標誌貼現率開始漸返正常水平；但若將美國提高貼現率解說為該國即將調高目前處於0-0.25%的聯邦利率的前奏，實有誇大之虞。雖然美國經濟已展現更多復甦的跡象，但失業率高企9.7%令消費者信心脆弱，故市場有充分的理由相信美國將於一段較長時間維持寬鬆的貨幣政策。聯儲局除將利率維持於接近零水平外，亦採取積極的量化寬鬆政策，於爆發金融危機期間購買約1.25兆美元按揭抵押證券，藉此向該國的經濟市場注入大量資金。一旦聯儲局決定收緊貨幣政策，其於調高聯邦基金利率之前，或將至少出售部分所購的按揭抵押證券，以收回量化寬鬆計劃。

投資建議
內地A股於農曆新年假期休市後將在今天復市，港股或以其走勢為借鏡。港股多隻股票已遭超賣，短期內或將見反彈，但投資者對中美兩國現行的退市政策焦慮不安，預期港股仍將反覆。如投資者無懼顛簸而逢低吸納，大市憂慮消退時，應可大有斬獲。

分析員：李健雄